上周高盛合伙人、资深交易员John Flood发布报告认为，美股“大型科技股独美”的风格开始逆转，资金开始向周期股轮动，本周Flood又发报告认为，周二和周三，美股的轮动势头正增强。

换句话说，投资者在疯抢科技股以外的其他一切板块。

(相关资料图)

那这波轮动中，哪些周期性板块最有可能受益？Flood称，大部分高盛交易室内有关周期股的讨论都集中在金融业（比如PNC Insurance、REITS、替代性投资、财富管理机构）和能源业（如离岸服务、勘探与生产E&P、能源巨头）。

Flood指出，随着市场宽度扩大，现在做空变得更困难。标普500指数中，最近一次收盘有397只成份股收涨，今年内标普累涨14%，年初以来平均有259只成份股收涨。

从分析看，纯做多策略的基金手头还有大量现金。高盛的交易室没有发现，在周期股迎来买盘的同时，有大蓝筹科技股的供应、即卖出。纯做多的投资资金还有没有出现轮动。

但轮动并非不存在。高盛主经纪商业务（PB）上周的数据显示，对MAGMA——微软、苹果、谷歌母公司Alphabet、Meta和亚马逊这五大科技股的投资资金流向出现买入转为抛售的急剧逆转，已有连续六个交易日的资金呈净卖出。

MAGMA的净风险敞口目前占美股净风险敞口总和的15.5%，比例低于一周前的16.7%，2020年3月时达到的峰值为18%。

下图展示了上周全球金融板块的PB净买入资金规模，它已高于过去五年98%的水平，仅次于2021年2月和2020年10月。金融板块的净买入抵消了蓝筹科技股被抛售而流出的资金。

同时，值得注意的是融涨持续，投资者继续因为不想错过上涨而蜂拥入场，多头越来越多。本周三，各交易所合计交易期权4700万份，其中看涨期权比看跌期权多近1.5倍，为去年4月以来第二高差距。

随着对冲基金涌入银行股、抛售科技股，也许基金还未触及的板块是最好的选择。Flood总结称，在高盛的PB数据中还未发现投资者对能源的情绪有反转，他认为，在共同基金的带领下，快钱即将流入能源。

金融博客Zerohedge认为，一些能源股此后可能进一步走高，比如目前企业价值倍数（EV/EBITDA）5倍的埃克森美孚。